傳統IPO和直接上市，有什麼不同？從Spotify掛牌，看美國資本 ... | 台灣彩券分店資訊

2019年6月28日—首先我們要先了解承銷商在公開上市過程中的功能，再比對直接上市的優點。承銷商在IPO過程中扮演「承擔風險」的角色.公開發行上市一直以來 ...

這篇文章將討論Spotify 與Slack 的直接上市策略，對比傳統的IPO 模式，美國的獨角獸企業開始採取直接上市模式在證交所交易，例如Airbnb也正在考慮同樣的模式。過去全球股市中企業採取直接上市是極為少見的作法，但近來已經越來越普遍，這篇文章將深入簡介直接上市的內容、過程與優缺點，並對比傳統上市的做法，說明為何美國獨角獸公司開始選擇直接上市策略。

企業通訊軟體商Slack 選擇在紐約證交所上市，首日股價大漲了48% ，從參考價26 美元飆升到38.62 美元，引起市場不小的震撼，因為Slack 跳過了中間的承銷商，選擇「直接上市（Direct Listing）」，而不是「公開發行上市（Initial Public Offering, IPO）」。

投資銀行向來擅長說服企業將股票交給他們承銷以維持價格穩定，並且從中收取一大筆承銷費用，Slack 的成功某種程度釐清了這一項疑慮，市場有些評論家表示Slack 的成功無非是打了投資銀行一巴掌── 企業上市不再需要委託投資銀行也能維持股價穩定。

另一方面，先前音樂串流服務商Spotify同樣跟Slack一樣選擇直接上市，股價雖然沒有大漲，但仍然相對穩定，消除過去許多企業家害怕沒有承銷商會讓股價崩跌的擔憂。更棒的是，直接上市不但除去繁複的中間詢價過程、一大筆承銷費用以及準備過程，節省了許多開支，還成功大漲，是不是代表承銷商的護盤功能不再重要？。

不禁要問，承銷商在企業上市過程真的沒有作用嗎？如果承銷商真的有價值，為何近年美股開始出現直接上市的現象？首先我們要先了解承銷商在公開上市過程中的功能，再比對直接上市的優點。

承銷商在IPO 過程中扮演「承擔風險」的角色

公開發行上市一直以來都是企業對外募資的最佳選擇，只要成功上市，除了自身能募集到一大筆錢，企業的股東及員工也能透過賣股讓身價翻上數倍，一夕之間創造出數百位千萬富翁──IPO是企業跟員工一起發財的最佳機會，美國矽谷的員工更是熱衷挑選較有可能成功上市的新創公司。

但公...